6月12日，国度统计局发布数据骄慢，5月份寰宇住户消耗价钱指数（CPI）环比季节性略降，同比涨幅与上月疏通，而工业坐褥者出厂价钱指数（PPI）环比由降转涨，同比降幅显着收窄。

经受券商中国记者采访的阛阓东谈主士合计，下半年CPI有望从低位企稳渐渐过渡到柔柔高潮。而在客岁低基数效应连接作用下，PPI同比跌幅将连续收窄。货币战术方面，多家机构皆合计，后续降准降息等战术值得期待。

PPI环比截至六连降

从环比看，PPI由上月下落0.2%转为高潮0.2%，改换了前6个月相接下落趋势。从同比看，PPI下落1.4%，降幅比上月收窄1.1个百分点。

国度统计局城市司首席统计师董莉娟示意，PPI的弘扬是受部分国外大量商品价钱上行及国内工业品阛阓供需关系改善等成分影响。

川财证券首席经济学家陈雳对记者示意，5月份，PPI环比由降转涨，一方面，受到有色金属价钱上行的国外输入性影响，国内有色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱高潮；另一方面，大鸿沟拓荒更新等扩内需战术作用握住清楚，提振钢材阛阓预期，带动玄色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱升迁。瞻望后市，跟着工业企业卑劣需求的进一步复苏，坐褥贵府价钱有望进一步企稳回升。

5月份，坐褥贵府价钱环比由上月下落0.2%转为高潮0.4%；生涯贵府价钱下落0.1%，降幅与上月疏通。

分行业看，国内有色金属冶真金不怕火和压延加工业、煤炭开采和洗选业、玄色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱均不同进度高潮。装备制造业中，电气机械和器材制造业、策划机制造价钱区别高潮0.7%、0.1%。

董莉娟分析，其中，既有国外阛阓关系居品价钱走势的影响，也有战术冉冉落地奏效影响阛阓预期的原因。如大鸿沟拓荒更新等战术冉冉落地奏效，钢材阛阓预期向好，玄色金属冶真金不怕火和压延加工业价钱高潮0.8%。

同比看，坐褥贵府价钱下落1.6%，降幅收窄1.5个百分点，是带动PPI同比降幅收窄的主因。启铼洽商院首席经济学家潘向东对记者示意，有色链、玄色链等显着加价，与好意思国补库带动外需复苏，国内电力投资、拓荒更新需求升温等算计。

民生银行洽商院研报合计，5月PPI环比改善且同比大幅收窄，主若是外部价钱传导和客岁低基数效应所致。外部方面，国外有色金属价钱受AI与新能源需求鼓励屡翻新高，鼓励国内关系产业价钱回暖。而客岁同月PPI环比大幅回落，也工夫性推高了同比增速。剔除以上两个成分后，我国工业企业卑劣需求虽有所改善，但进度上或不足PPI的全体弘扬。

该机构合计，瞻望下一阶段，在客岁低基数效应连接作用下，将来数月PPI同比跌幅仍将收窄，但外部大量商品价钱高潮的鼓励作用或将减弱，PPI走出负区间仍需要一段时辰，算计将在年末或来岁一季度。

CPI环比弘扬好于季节性

与PPI不同，受季节性成分影响，5月份，CPI环比下落0.1%。董莉娟指出，这一略小于近十年同期平均下落0.2%的水平。

进一步看，5月份，食物价钱环比由上月下落1.0%转为持平，非食物价钱由上月高潮0.3%转为下落0.2%，影响CPI环比下落约0.14个百分点。

民生银行洽商院合计，5月食物环比与上月持平，显着好于历史同期平均环比水平。猪肉价钱在相接15个月的连接产能去化影响下转为高潮，同期阛阓鄙人半年猪肉价钱高潮预期下酿成惜售情感，导致猪肉价钱弘扬为“淡季不淡”。这对食物价钱酿成扶持。数据骄慢，5月猪肉环比高潮1.1%，同比高潮4.6%，涨幅较上月扩大3.2个百分点。

潘向东也对记者谈到，CPI环比弘扬好于季节水平，主因是猪肉价钱高潮所带动。而况这一扶持仍在延续。据农业农村部监测，6月7日，寰宇农居品批发阛阓猪肉平均价钱比5月31日高潮6.7%。

从同比看，CPI涨幅与上月疏通。这主若是受食物价钱降幅收窄的扶持。同比看，5月份猪肉、淡水鱼和鲜菜价钱涨幅均有扩大，鸡蛋、鲜果和食用油价钱降幅均有收窄。

财信洽商院副院长伍超明指出，CPI同比弘扬低于阛阓一致预期，主若是受非食物价钱的负担。

此外，非食物中，扣除能源的工业消耗品价钱回落幅度更大。董莉娟指出，新能源小汽车和燃油小汽车价钱区别下落6.9%和5.2%，降幅均有扩大。

货币战术仍有进一步收缩空间

5月份，扣除食物和能源价钱的中枢CPI同比高潮0.6%，连续保持柔柔高潮。

民生银行洽商院示意，5月CPI呈现“食物强，能源弱、中枢稳”的神志。从5月住户消耗端的价钱弘扬看，面前我国消耗需求的回暖仍呈现“节日脉冲”效应，永久一般性消耗需求依旧偏弱，而猪肉等供给端的影响在冉冉积蓄中。瞻望下一阶段，若猪肉价钱不出现猜度以外的大幅高潮，算计二、三季度CPI仍将保持在0.3%-1.0%区间。

潘向东合计，生猪等肉类价钱回升将对CPI酿成扶持。同期，内需冉冉诞生，外需具有韧性的配景下，部分原材料加价将扶持PPI回升。

陈雳示意，央行示意“把珍贵价钱判辨、鼓励价钱柔柔回升当作把执货币战术的艰辛考量”，后续降准降息等战术值得期待。下半年CPI有望从低位企稳渐渐过渡到柔柔高潮。PPI则将延续同比降幅收窄的大趋势，但经由中可能出现反复，大鸿沟拓荒更新等战术将连接成为工业坐褥的拉能源，促进坐褥贵府价钱企稳回升。

中金固定收益洽商团队也合计，由于年内通胀或者率看护低位，骨子利率偏高的情况下，央行货币战术仍有进一步收缩的空间。详细各方面成分，该团队算计，后续降准降息可期，将鼓励中短端债券利率快速下行，并为长端利率下行大开空间。

校对：廖胜超